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【央视新闻客户端】

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　　2026年5月19日早盘，广州期货交易所多晶硅主力合约延续弱势震荡格局。截至上午9点15分，合约最新报价为36，635元/吨，较前一交易日结算价下跌225元，跌幅约0.61%。盘面显示，合约开盘于36，900元/吨，盘中最高触及37，095元/吨，最低下探至36，540元/吨，市场交投相对清淡，成交量为13，691手。

　　供给端：产能过剩与高库存构成价格“两座大山”

　　当前压制多晶硅价格的核心矛盾在于严重的供给过剩与高企的社会库存。尽管价格已深度跌破成本线，迫使部分企业计划减产，但前期积累的庞大库存和仍在释放的产能，使得供应收缩的速度远不及需求下滑的幅度。根据行业数据，截至上季度末，多晶硅行业库存已达到历史高位。更严峻的是，庞大的产能并未有效出清，行业陷入“减产不停产”的困境，真正永久关停的产能仅占很小比例。

　　与此同时，随着西南地区丰水期临近，水电成本下降可能刺激部分产能复产，供应收缩的持续性存疑。根据行业数据，当月多晶硅排产预计有所增加，环比微增，供应预期转为扩张，加剧了基本面的弱势。从全球格局看，中国作为全球最大的多晶硅生产国，产能占比持续超过八成，新疆、内蒙古凭借低电价优势成为核心产区。

　　然而，全球现有庞大建成产能，相较相对有限的需求量，导致供需失衡形势仍十分严峻。头部企业的产能利用率在前期最低时处于较低水平，即便在当年产量指引下，其产能利用率也仅略有回升。

　　需求端：终端装机放缓与出口政策调整双重承压

　　需求侧的结构性疲软是当前困局的核心。光伏全产业链正经历从出口政策调整到国内装机放缓的双重冲击。下游硅片企业出货持续艰难，库存仍处高位。

　　组件环节价格持续下行，终端需求延续低迷态势，节后订单较少。更为关键的政策变化是，自近期起，光伏产品的增值税出口退税正式取消，这旨在引导行业从单纯的价格竞争转向技术与质量竞争，但短期内预计将使光伏产品成本每瓦上升一定幅度，增加了出口压力。

　　尽管当月硅片排产有所回升，可能呈现供小于求的状态，有助于库存去化，但下游环节对后市预期依然较差，虽然部分下游酝酿涨价，但能否成功顺价依然不确定。市场整体呈现出“买涨不买跌”的负向循环，下游硅片及电池企业普遍采取“随用随买”的极限库存策略。

　　政策端：“反内卷”与能耗新标重塑行业生态

　　政策环境正在从“行业自律”向“国家战略管控”深刻转变，旨在为这一关键产业构筑长期“安全网”。一方面，国家“反内卷”政策引导成为市场重要预期。市场监管总局已对光伏行业协会和相关企业进行约谈，明确叫停任何形式的“价格协调”与“市场划分”。

　　另一方面，更具强制性的供给侧改革政策正在酝酿。国家标准化管理委员会发布的《硅多晶和锗单位产品能源消耗限额》强制性国家标准（征求意见稿）拟对多晶硅单位产品能耗设定严格限额，该标准预计在年底正式施行。据行业权威机构评估，标准实施后，国内多晶硅有效产能将显著下降，一定比例的落后产能面临淘汰压力。

　　此外，贸易政策也为国内产业提供了屏障，商务部已裁定自年初起，继续对原产于特定国家的进口太阳能级多晶硅征收反补贴税。国家发改委在年度国民经济和社会发展计划草案的报告中也明确要求，推动多晶硅等关键原材料价格“止跌回升”。

　　宏观与展望：在“政策底”与“成本底”之间寻找平衡

　　从更宏观的视角看，国际原油价格因地缘冲突大幅飙升，在一定程度上重塑了传统能源与可再生能源的比价关系，可能从长期逻辑上增强光伏的替代吸引力，为市场情绪提供些许支撑。然而，当前多晶硅市场已经进入政策预期与产业现实反复拉扯的阶段，处于“有预期、弱现实”的状况。

　　行业机构在年度展望中指出，当年光伏新增装机增速放缓，全球装机维持在相对稳定区间，对应多晶硅需求有限，结合供应与库存，整体供需有望基本平衡甚至去库。但实现这一平衡的关键在于供应端的有效收缩。

　　综合来看，多晶硅价格正继续向头部企业的极限现金成本靠拢，这一过程将加速低效产能的永久退出。行业的竞争逻辑已从规模扩张彻底转向成本控制与技术生存能力的终极比拼。预计短期内，在西南丰水期电价下调带来的潜在供应增量压制下，以及高库存的持续消化压力下，价格仍将在相对低位区间内震荡运行。

　　市场能否迎来趋势性反转，最终取决于“反内卷”与能耗新标等供给侧政策的落地力度，以及终端需求能否出现超预期的回暖。

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