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伴随美联储总舵手的职责即将落到沃什的身上,美债的走向似乎正在给他出一道难题:加息。
美债狂飙
美国参议院周三投票确认凯文沃什美联储主席提名,为他执掌美联储铺平了道路。沃什此前表示,计划对美联储实施 “机制性改革”,包括加强与财政部及特朗普政府在非货币政策上的协调,并推动美联储缩减资产负债表,他认为此举应能为降息创造空间。
美联储主席鲍威尔的任期于本周五届满。美联储理事会周五在一份声明中表示,已任命鲍威尔担任临时主席(chair pro tempore),直至其继任者凯文·沃什正式宣誓就职。
美国国债市场并未等待沃什正式履职,就已开始重新定价利率。这个规模约30万亿美元的市场,收益率已全面上行,金融环境随之收紧。本周,30年期美债收益率突破5%关口,基准10年期收益率自2025年6月以来首次站上4.5%;对政策敏感的2年期收益率也攀升至4%上方,为11个月新高。
加拿大投资研究公司BCA Research首席美国债券策略师瑞安·斯威夫特表示,当前通胀预期面临巨大风险。看看10年期通胀保值国债(TIPS)盈亏平衡通胀率这类指标,近期持续上行,处于2023年以来区间上限附近,存在突破风险。若沃什上任后首先释放美联储可降息的鸽派信号,债券市场将面临巨大问题。这可能导致通胀预期失控、长端收益率曲线紊乱,后果严重。“沃什大概率不会很快支持降息,当前经济基本面并不支撑降息。”
尤其值得注意的是,2年期收益率已突破美联储目标区间上限(3.7%)。该收益率决定整体借贷环境,通常不会高于美联储短期目标利率。如今这一情况出现,意味着在沃什主持的首次政策会议(6月16-17日)之前,国债收益率曲线已开始抬升利率。
第一财经记者注意到,在上月的利率决议中,多位与会者希望将政策立场表述进一步转向中性。本周数位美联储官员也表达了通胀压力可能让联邦公开市场委员会FOMC被迫收紧政策的担忧。
“沃什原本希望上任首日后就能降息,但债券市场直接掐断了这种可能性。”Wisdom Fixed Income Management投资组合经理文森·安写道。“这就是现代‘债券义勇军’。”安称,“他们不靠一次收益率飙升摧毁美联储公信力,而是通过把整条收益率曲线推至政策区间之上,剥夺其降息选择权。”
芝商所CME美联储观察工具显示,市场预计12月初加息概率近50%,明年3月上调利率已获得充分定价。资管巨头惠灵顿固收组合经理布里吉·库拉纳认为,伊朗战争持续越久,对经济增长的冲击可能比通胀更严重。“不过美联储非常关注劳动力市场。2022年刺激政策与薪资上涨推高通胀,但当前情况不同,AI替代白领工作的新隐忧正在浮现,这可能意味着收紧政策将更谨慎。”
全球市场动荡
美债上涨也带动了全球主权债券收益率走高。霍尔木兹海峡重启通航进程停滞,令油价维持高位,投资者通胀风险担忧情绪升温。
日本10年期国债收益率升至2.734%,创下29年新高。欧洲债市迎来自2月伊朗战争爆发以来最糟糕的一周。德国10年期国债收益率一度飙升12个基点至3.16%,刷新2011年以来高位,英国10 年期国债收益率上行11.5个基点,报5.119%。日本财务大臣片山皋月周五表示,预计G-7将在5月18日至19日于巴黎举行的会议上讨论债券市场动态。
美伊双方目前仍维持停火状态,但自上周签署本有望为结束冲突铺路的一页纸谅解备忘录以来,双方并未朝着达成最终解决方案取得实质性进展。随着紧张局势升级,国际油价周五跳涨超3%。
阿布扎比第一银行首席经济学家西蒙·巴拉德在研报中表示:“美国总统特朗普表态,称美国‘完全不需要’打通霍尔木兹海峡,此番言论再度重创市场情绪。”
债市的动荡也引发了一系列连锁反应。周五欧洲股市全线下挫,三大股指跌幅均超过1.5%,美股尾盘震荡走低,道指跌超500点,标普500指数险守7400点关口。
贵金属市场泥沙俱下,COMEX白银期货一度大跌超10%,COMEX黄金期货跳水超100美元,铂金、钯金的跌幅也超过2%,工业金属普跌,LME期铜失守14000美元。
除了美联储以外,市场开始预判其他主要央行存在加息风险。伦敦证券交易所集团LSEG数据显示,欧洲央行与英国央行今年或将各开启三次加息。
杰富瑞环球经济学家莫希特·库马尔越发担忧,各国政府为对冲高油价冲击而出台财政纾困政策,或将进一步推高财政赤字。“市场不仅要关注通胀问题,更需警惕财政赤字走高风险。未来数月内,多国大概率会出台燃油补贴等各类民生扶持政策。”杰富瑞建议规避长期主权债券,预判收益率曲线将呈现陡峭化走势。库马尔坦言,他最担忧英国经济形势,其次是欧洲,最后为美国。
(文章来源:第一财经)

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作者: wak1
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