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　　要点速览

诺和诺德认为美国以外存在巨大机遇，并表示远程医疗合作方有助于减肥药全球市场扩张。

目前这场高利润市场的主导权争夺主要集中在美国；诺和诺德与礼来两家公司各自一半以上销售额来自美国。

分析师预计英国、德国、丹麦最有可能成为 Wegovy 片剂下一批上市国家。

Wegovy 司美格鲁肽片剂

　　随着减肥药市场的争夺走向全球化，诺和诺德向 CNBC 透露，公司正准备全力推动 Wegovy 片剂登陆美国以外市场。

　　“一旦上市，我们会全力以赴。这是一个重大机遇。” 诺和诺德国际业务执行副总裁埃米尔?孔斯霍伊?拉森（Emil Kongsh?j Larsen）周二在接受 CNBC 采访时表示。

　　诺和诺德上周宣布，继 Wegovy 片剂在美国市场表现火爆、接受度空前后，如获监管批准，预计今年晚些时候将在美国以外启动首批上市。

　　目前，诺和诺德及其主要竞争对手礼来（Eli Lilly）均有超过一半的销售额来自美国市场。但近年来减肥药重塑医药行业格局，两家公司正越来越积极地拓展海外市场。

　　拉森并未透露首批上市的具体国家，只表示公司将 **“按市场潜力” 布局 **，并考量当地患者对肥胖治疗的需求、医生专业水平，以及是否有合适的远程医疗合作方。

　　他提到，远程医疗是扩大患者覆盖的重要途径：以德国为例，“过去一段时间进展缓慢，但远程医疗突然让患者能够便捷、满意地获得治疗”。

　　诺和诺德 vs 礼来：口服药竞争新阶段？

　　礼来预计今年销售额增速在指引区间中点达28%，而诺和诺德则预计销售额将明显下滑。

　　诺和诺德上周小幅上调全年指引，但受美国降价以及印度、加拿大、巴西、中国等市场仿制药竞争影响，公司仍预计 2026 年利润与销售额将下降 4%–12%诺和诺德中国。

　　即便如此，诺和诺德凭借Wegovy 片剂于今年 1 月在美国率先上市，在口服减肥药赛道抢占先机诺和诺德中国。公司上周称，累计处方量已超 200 万张；尽管定价下调，一季度销售额仍大幅超出预期诺和诺德中国。

　　“在社交媒体、数字化和舆论高度互联的时代，我们获得了再好不过的上市前热度。” 拉森如此评价美国上市表现，并补充：“这对我们的注射剂业务也是极大利好，整个 Wegovy 品牌都被激活了。”

　　北欧银行（Nordea）分析师在研报中指出，根据谷歌趋势数据，Wegovy 正成为美国最家喻户晓的减重品牌，与处方趋势一致。

　　与此同时，礼来 4 月 30 日表示，其竞品口服药Foundayo 自本月初上市以来，已有超过 2 万名患者开始用药。

　　密切追踪美国每周处方数据的分析师称，据 IQVIA 数据（未覆盖全部处方，但反映需求趋势），同期 Foundayo 处方量远低于 Wegovy 片剂。

　　礼来 CEO 大卫?里克斯（David Ricks）上月末向 CNBC 表示，把 Foundayo 做成强势品牌 **“需要时间”。Foundayo 的活性成分与礼来明星注射剂 Mounjaro 和 Zepbound 不同；而诺和诺德的 Wegovy 片剂本质上是其注射款的口服延伸 **。

　　“我们的放量节奏会不一样，因为这是全新品牌、全新分子。” 里克斯说，“这会以季度而非天为单位逐步显现…… 请市场稍安勿躁，看我们执行。”

　　巴克莱分析师艾米丽?菲尔德（Emily Field）上周指出，口服 Wegovy 与 Foundayo 面向不同患者群体：前者具备接近注射剂的疗效，后者更像一款入门级 GLP-1 药物。

　　里克斯与诺和诺德 CEO 迈克?杜斯达（Mike Doustdar）均认为，两款口服药整体扩大了减重药市场，而非只是分流注射剂需求。

　　全球上市推进

　　口服剂型对患者吸引力大。拉森向 CNBC 表示：“我们相信这一趋势将复制到美国以外。”

　　他认为，Wegovy 片剂疗效显著更优，因此即便在某些市场晚于竞品上市也无需担心。

　　研究显示，Wegovy 片剂减重效果比 Foundayo 更明显，并具备一定心血管获益；但目前尚无直接头对头临床试验对比两款药物。

　　诺和诺德预计 Wegovy 片剂在国际市场将迎来强劲需求，但增长曲线未必与美国完全一致。

　　拉森解释，美国市场不具可比性，因为接受度取决于口服与注射剂型的相对价差。

　　“目前我们不披露定价策略，但可以说：在美国，产品力很强，但价格定位与注射治疗存在差异。”

　　他预测，国际市场销售曲线可能比美国略平缓。

　　Sydbank 分析师索伦?汉森（Soren Hansen）周三向 CNBC 表示，Wegovy 在美国以外的上市将更具选择性，并取决于公司产能能否匹配需求。他看好英国、德国等大型欧洲市场以及诺和诺德本土丹麦成为首批上市地。

　　拉森向 CNBC 强调，诺和诺德认为肥胖 GLP-1 药物的增长主要来自自费患者，而非国家医保或商业保险覆盖人群。

　　“即使在丹麦这种全民医保体系中，99% 患者仍自费支付。几年前我们刚开始做肥胖治疗时，完全想不到会这样。”

　　国际市场潜力巨大

　　礼来 CEO 里克斯 4 月底向 CNBC 表示，全球市场为公司提供了巨大增长空间。

　　“全球有10 亿人可能从这类药物中获益…… 目前我们覆盖约2000 万人。”

　　礼来一季度美国以外收入同比大增 81% 至 77 亿美元，销量增长 95%；美国本土收入增长 43% 至 121 亿美元。里克斯称：“事实证明，全世界人都想减肥。”

　　特朗普政府所谓的 **“最惠国待遇” 药价政策 **（美国药价与若干参考国挂钩），令多家药企的海外上市变得更加复杂。

　　诺和诺德的拉森表示，欧洲各国药品定价政策不会影响自费上市节奏。

　　“欧洲政府必须认识到：为能改变公共卫生的高质量创新付费至关重要。否则研发投入与临床试验会继续向美国或中国转移 —— 正如我们现在所见。”