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【央视新闻客户端】
"> 随着公募基金行业加速向投研平台化转型,淡化个体明星效应已成共识。团队化转型中,新生代基金经理的数量与影响力显著提升,共管模式被视为对基金经理“个人化流量”的一种修正。从投资逻辑看,单一基金经理的能力广度与研究深度难以兼顾。双经理或多经理制有望实现能力互补。
昔日“千亿顶流”刘彦春遭遇业绩“滑铁卢”,排名垫底之际,景顺长城基金突然增聘新人“减负”。
5月9日,景顺长城基金公告称,刘彦春管理的景顺长城鼎益、景顺长城内需增长、景顺长城内需增长贰号三只产品同时增聘基金经理。至此,刘彦春在管的6只基金形成“3只共管+3只独管”格局。行业周期与代际博弈交织,“共管模式”落地,“双经理”是破局的“金钥匙”吗?
业绩与光环“撕裂”后,“减负”成必然
此次增聘后,刘彦春管理的6只产品,有3只保持独立管理,还有3只基金与其他基金经理共管。
公告内容显示,景顺长城内需增长混合、景顺长城内需增长贰号混合增聘基金经理徐亦达,其于2025年10月加入景顺长城基金,曾任盛盈资本管理研究部研究员,东吴基金研究策划部研究员,湘财基金投资研究部副总经理、研究部总经理兼基金经理、投资二部总经理兼基金经理,过往管理基金曾覆盖新能源、医药等领域。
2025年9月,景顺长城鼎益混合(LOF)增聘基金经理柯海东入职景顺长城基金,今年5月起任股票投资部基金经理。此前,柯海东历任中投研究总部食品饮料分析师、国泰君安证券研究所食品饮料分析师、前海开源基金投资部基金经理、国联基金权益投资部资深基金经理。
2015年1月,刘彦春加入景顺长城基金,现任该公司副总经理、股票投资部基金经理。刘彦春在2021年第二季度时管理规模达到顶峰,凭借1163亿元的管理规模,跻身市场罕见的“千亿顶流”行列。据Wind数据,截至2026年一季度末,刘彦春共有6只在管基金,均为单独管理模式,管理总规模为265.50亿元。
管理规模在四年间缩水逾七成,这一剧烈收缩,不仅折射出明星基金经理在均值回归周期中的典型困境,更揭示了单一赛道极致偏好所累积的结构性短板。当市场风格切换、核心资产估值体系重构,曾被高估值逻辑支撑起的庞大管理规模,终难逃周期回落的重新定价。
此次“减负”,印证刘彦春长期固守的投资策略,与市场走势判断形成明显错配的困境。从持仓结构看,刘彦春长期坚持高仓位、高集中度、低换手率的风格,重仓标的多年未有明显调整。以今年一季度末为例,6只基金第一大重仓股均为贵州茅台,并共同持有五粮液等消费类个股。尽管其前十大持仓中也出现腾讯控股、宁德时代等泛科技方向标的,但整体配置仍以白酒为核心。
伴随白酒板块持续低迷,其在管产品业绩遭遇明显回撤,规模亦大幅缩水。2025年全年,刘彦春管理规模下降逾百亿元,同类排名几近垫底。代表作景顺长城新兴成长混合A近年来业绩持续承压,业绩持续亏损已成常态。而近年来,新能源、AI等新兴板块轮动加速的背景下,其仍重仓消费板块内白酒标的,多数在管产品录得亏损,投资者回报因此受到明显侵蚀。
“团队化”共管,会立竿见影吗?
官方将此次增聘解读为增强投研力量、促进投资风格多元化。在消费行业复苏时点尚不明朗的背景下,这一调整不失为主动求变之举。刘彦春在一季报中也表达了对消费领域的长期信心,2025年中期以来消费者信心指数已触底回升,尽管房地产仍在调整,但产业持续升级、全球竞争力提升,对包含地产在内的消费前景并不悲观。他同时强调,我国制造业发达、能源独立性强、债务负担小,周期性风险化解有序推进,内生动能正逐步恢复。
然而,市场的疑问同样直接:“团队化”共管,能否立竿见影?对此需作双重解读。
一方面,这确属基金公司“以老带新”的人才培养常规动作。两位新增聘基金经理均于去年入职,通过共管模式实现经验传承与投研协同,具有合理性。
另一方面,在刘彦春长期业绩持续承压、管理规模缩水逾百亿的背景下,增聘亦难免被解读为“变相减负”。当一只基金从“单人主导”转向“团队共管”,核心投资逻辑是否会因多方博弈而改变,仍有待观察。
客观而言,投资风格的形成需要时间,改变更需要代价。消费赛道的回归,终究依赖于宏观基本面与市场信心的实质性修复。“双经理”模式下,话语权如何分配尚不明确。团队化共管能否带来“立竿见影”的改善,不在于管理形式的变化,而在于能否真正引入多元化视角、优化配置结构,并在坚守与调整之间找到平衡。
转型十字路口,优胜劣汰还看业绩
随着公募基金行业加速向投研平台化转型,淡化个体明星效应已成共识。团队化转型中,新生代基金经理的数量与影响力显著提升,共管模式被视为对基金经理“个人化流量”的一种修正。从投资逻辑看,单一基金经理的能力广度与研究深度难以兼顾。双经理或多经理制有望实现能力互补。
“珠联璧合”能带来1+1>2的实效吗?一只基金更换基金经理后,其投资风格、理念乃至持仓结构都可能发生明显变化,换手率突然放大的案例并不鲜见。这意味着,共管并非简单的能力叠加,更涉及话语权分配、投资逻辑磨合等深层挑战。
“去明星化”浪潮背后,是持有人利益、基金经理声誉与公司规模三者之间的现实博弈与艰难取舍。对基金经理而言,声誉与规模的双降,意味着话语权的流失。对基金公司而言,过度依赖单一明星经理,既面临人才流失风险,也难规避“成也萧何,败也萧何”的业绩波动。对持有人而言,他们关心的不是公司内部的管理架构调整,而是基金能否真正回本、盈利。
景顺长城基金的阶段性挑战,既是行业周期的缩影,更是老将路径依赖与新生代话语权博弈之下的十字路口:投研平台化究竟是走向“平均主义”,还是实现“优胜劣汰”?
作者|姝予
编辑|吴雪
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作者: wak4
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